L’incertitude concernant la politique gouvernementale américaine a, ces dernières semaines, fait augmenter le prix de l’or. Il n’est pas surprenant que les investisseurs soient nerveux quant à l’avenir du monde financier, surtout dans un monde où les puissances concurrentes ont des perspectives alternatives sur l’endroit où devrait résider l’équilibre du pouvoir financier. Certains, comme les responsables en Chine et en Russie, souhaitent que le monde se détourne de l’Occident, un monde dominé par le pouvoir européen et américain.
Il n’y a pas de réponse certaine quant à l’apparence de la finance mondiale dans dix ans. Cette incertitude est un moteur de la hausse de l’or.
Ce n’est pas seulement l’Amérique. L’Europe devient rapidement le point décisif dans une bataille idéologique entre les États-Unis, la Chine et la Russie.
L’actif refuge le plus connu au monde ne répond pas seulement à l’Amérique. Les développements récents en Europe suggèrent que le métal jaune pourrait également être en passe de connaître d’autres gains. Alors que l’Union européenne lutte contre une combinaison d’instabilité politique, de lenteur économique et d’incertitude sur la politique monétaire, une confluence de facteurs émerge qui laisse présager une augmentation du prix de l’or.
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Inflation persistante vs. Risque de récession
L’un des défis les plus urgents auxquels l’Europe est confrontée est l’équilibre délicat entre inflation et croissance. Alors que l’inflation globale a diminué par rapport à ses niveaux records de 2022, l’inflation de base reste tenace dans plusieurs économies clés, dont l’Allemagne et la France. La Banque centrale européenne (BCE), qui a fortement augmenté ses taux d’intérêt au cours des deux dernières années, fait face à une pression croissante pour opérer un tournant vers des baisses de taux, mais agir trop tôt pourrait raviver les pressions inflationnistes.
Cet environnement de « stagflation légère », où l’inflation reste au-dessus de l’objectif alors que la croissance ralentit, est historiquement favorable à l’or. Les investisseurs se tournent souvent vers l’or comme réserve de valeur lorsque les rendements réels sont faibles ou négatifs. Si la BCE décide de réduire les taux prématurément en réponse au ralentissement de la croissance du PIB dans l’ensemble du bloc, le rendement réel des actifs libellés en euros pourrait diminuer, rendant l’or plus attrayant comme alternative.
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Retombées géopolitiques et dépenses de défense
La proximité de l’Europe avec les conflits mondiaux en cours, notamment la guerre en Ukraine, exerce une pression continue sur son économie et sa politique. Malgré l’impasse relative en Ukraine de l’Est, le conflit s’est intensifié en un affrontement géopolitique prolongé entre l’OTAN et la Russie. De plus en plus de pays de l’UE s’engagent dans des investissements militaires à long terme, ce qui entraîne une pression à la hausse sur les déficits fiscaux.
Le réaffectation des dépenses à la défense peut être très productive et produire de nouveaux produits innovants ainsi qu’une culture de la force renouvelée – un trait souvent oublié dans les statistiques économiques mondiales. Cependant, cette vision optimiste n’est pas la seule issue possible. C’est cette incertitude, ajoutée à l’incertitude continue concernant l’avenir du soutien américain à l’Ukraine, qui a fait monter le prix de l’or. L’or, en tant que couverture contre les risques géopolitiques, voit souvent une demande croissante en période de tensions mondiales – surtout lorsque ces tensions sont géographiquement proches et fiscalement déstabilisantes.
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Prévisions faibles pour l’euro
Les États-Unis ne sont pas les seuls pays à connaître des conditions économiques affaiblies. Les pays européens figurent également sur la liste des économies nécessitant un coup de pouce. Avec la BCE abaissant son taux de dépôt, les autorités monétaires en Europe ont exprimé des inquiétudes sur l’image économique à venir.
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Demande des banques centrales et implications de Bâle III
Les banques centrales européennes, comme beaucoup de leurs homologues mondiaux, sont devenues des acheteurs nets d’or ces dernières années. Des pays comme la Pologne, la Hongrie et la République tchèque ont considérablement augmenté leurs réserves d’or, reflétant une méfiance croissante à l’égard de la viabilité à long terme de la dette souveraine et des systèmes de monnaie fiduciaire. Cette tendance ne montre aucun signe de renversement.
Les régulations de Bâle III, qui traitent l’or physique plus favorablement dans le cadre des exigences de réserves bancaires, ont également soutenu la demande. Les institutions financières européennes considèrent de plus en plus l’or comme un actif Tier 1 fiable, en particulier dans un environnement où les obligations souveraines pourraient ne plus être exemptes de risques en raison des préoccupations concernant la soutenabilité de la dette en Europe du Sud. Ce vent réglementaire favorable soutient les prix de l’or à moyen terme.
Résumé
L’Union européenne se trouve à un carrefour, confrontée à un mélange difficile d’inflation, de faible croissance et de risques géopolitiques. Bien que aucun de ces défis ne soit à lui seul suffisant pour déclencher une hausse soutenue du prix de l’or, leur effet combiné présente un argument solide en faveur de l’attrait du métal.
Les investisseurs recherchant de la stabilité dans un contexte d’incertitude croissante trouveront probablement l’or de plus en plus attrayant comme couverture – non seulement contre l’inflation, mais aussi contre les risques systémiques dans la structure économique et politique de l’Europe. Que ce soit par la demande des banques centrales, les flux de valeurs refuges ou les rendements réels décroissants, le chemin à suivre semble pavé de raisons d'attendre un prix plus élevé de l’or.
