L’or est-il surévalué ?

En avril 2025, l’or a atteint un sommet historique d’environ 3 500 dollars l’once, marquant l’une des hausses de prix les plus spectaculaires de l’histoire du métal jaune. Ce record a suscité une question cruciale chez les investisseurs : l’or est-il actuellement surévalué ?

Pour y répondre, il est essentiel d’aller au-delà du prix au comptant et d’analyser la valeur de l’or par rapport à d’autres actifs et indicateurs d’inflation. En examinant des ratios historiques — notamment ceux de l’or par rapport à l’argent, au platine, au palladium, au pétrole et à l’indice des prix à la consommation (CPI) — les investisseurs peuvent mieux évaluer si la valorisation actuelle de l’or repose sur des fondamentaux solides ou sur une spéculation excessive.

Cette analyse couvre une période de 40 ans (1985–2025) afin de fournir une perspective à long terme sur les tendances de valorisation.

Ratio or-argent

Le ratio or-argent indique combien d’onces d’argent sont nécessaires pour acheter une once d’or. Ce ratio a toujours été un indicateur clé de la valeur relative entre les deux métaux précieux les plus populaires.

• Moyenne historique sur 40 ans : environ 65:1

• Ratio actuel (2025) : 90,27:1

Un ratio aussi élevé suggère que l’argent est nettement sous-évalué par rapport à l’or. Historiquement, les ratios supérieurs à 80:1 ont souvent précédé de puissants marchés haussiers pour l’argent. Le marché a tendance à corriger ce déséquilibre avec le temps, l’argent voyant son prix augmenter pour réduire l’écart. Dans le contexte actuel, l’argent pourrait être perçu comme une opportunité d’achat intéressante, en particulier pour les investisseurs cherchant une appréciation à long terme et une diversification face à un or potentiellement surévalué.

Ratio or-platine

Le ratio or-platine compare le prix de l’or à celui du platine — un métal historiquement plus cher en raison de sa rareté et de ses nombreuses applications industrielles, notamment dans le secteur automobile et les systèmes catalytiques.

• Moyenne historique sur 40 ans : environ 0,85:1

• Ratio actuel (2025) : 3,14:1
  (Or à 3 089,58 $ ; Platine à 984,80 $)

Cet écart exceptionnel indique que le platine est fortement sous-évalué par rapport à l’or. Historiquement, un tel niveau de ratio est rare et tend à se corriger lorsque la demande en platine repart à la hausse. Avec le rôle croissant du platine dans l’économie de l’hydrogène, les énergies renouvelables et les transports propres, ce métal pourrait connaître un rebond significatif. Les investisseurs à la recherche d’opportunités avec un rapport risque/rendement asymétrique devraient sérieusement envisager le platine.

Ratio or-palladium

Le palladium a toujours été plus volatil que l’or, sa demande étant largement influencée par le secteur automobile (notamment pour les catalyseurs) et par des contraintes d’approvisionnement — en particulier en provenance de la Russie et de l’Afrique du Sud.

• Moyenne historique sur 40 ans : environ 2,6:1

• Ratio actuel (2025) : 3,09:1
  (Or à 3 089,58 $ ; Palladium à 1 000,80 $)

Un ratio or-palladium supérieur à 3,0 indique une sous-évaluation relative du palladium. Bien que le métal ait fortement chuté depuis ses sommets du début des années 2020, les valorisations actuelles laissent entrevoir un potentiel de rebond, notamment si les contraintes d’offre persistent ou si de nouvelles réglementations environnementales stimulent la demande. Avec le renforcement des normes d’émissions à l’échelle mondiale, le palladium pourrait connaître un regain d’intérêt et voir sa valeur repartir à la hausse dans les prochaines années.

Ratio or-pétrole

Le ratio or-pétrole indique combien de barils de pétrole brut peuvent être achetés avec une once d’or. Ce ratio reflète l’interaction entre les marchés monétaires et les marchés des matières premières, et offre un aperçu de la stabilité économique, des anticipations d’inflation et de la force des devises.

• Fourchette historique : de 10:1 à 30:1

• Ratio actuel (2025) : 43,2:1
  (Or à 3 089,58 $ ; Pétrole à 71,48 $ le baril)

Ce ratio élevé suggère que l’or est surévalué par rapport au pétrole, ou que le pétrole est actuellement sous-évalué. Par le passé, des ratios or-pétrole élevés ont souvent précédé soit une correction du prix de l’or, soit une forte hausse du pétrole. Dans un contexte de tensions géopolitiques, de vulnérabilités des chaînes d’approvisionnement et de demande énergétique mondiale croissante, le pétrole pourrait être sous-évalué. Cela plaide en faveur d’un retour à la moyenne, rendant les investissements liés au secteur pétrolier plus attrayants en termes relatifs.

Ratio or–indice des prix à la consommation (CPI)

Le ratio or–CPI compare le prix de l’or à l’indice des prix à la consommation (CPI) américain, fournissant une indication du pouvoir d’achat réel de l’or après ajustement pour l’inflation.

• Moyenne historique sur 40 ans : environ 8,5

• Ratio actuel (2025) : 9,65
  (Or à 3 089,58 $ ; CPI à 319,799)

Ce ratio légèrement supérieur à la moyenne indique que l’or a modestement surpassé l’inflation. Bien qu’il ne soit pas excessivement élevé, il suggère que la valeur réelle de l’or a augmenté plus rapidement que les prix à la consommation, ce qui traduit une légère surévaluation. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que si l’inflation se stabilise ou diminue, le pouvoir d’achat actuel de l’or pourrait subir une correction à la baisse.

Comparaison historique des prix et des ratios (1985–2025)

L’analyse actuelle des ratios suggère que l’or est probablement surévalué par rapport à plusieurs actifs clés. Les investisseurs préoccupés par le risque d’acheter à un sommet pourraient envisager une diversification stratégique vers des métaux actuellement sous-évalués.

• Argent : semble prêt pour un rallye, notamment en raison de sa tendance historique à suivre l’or avec plus de volatilité. Son accessibilité et son utilisation dans les énergies renouvelables et l’électronique renforcent son potentiel haussier.

• Platine : offre un des cas les plus convaincants pour une stratégie contrarienne. Ses applications industrielles croissantes dans l’énergie verte pourraient stimuler la demande à moyen terme.

• Palladium : reste essentiel pour l’industrie automobile, surtout pour les moteurs essence. Il pourrait rebondir à mesure que la production mondiale de véhicules se redresse.

• Pétrole : sa sous-valorisation relative suggère que les matières premières dans leur ensemble pourraient entrer dans une phase de reflation, avec des prix de l’énergie susceptibles d’augmenter.

Conclusion

Sur la base d’une évaluation complète des ratios historiques, l’or semble nettement surévalué en 2025, surtout par rapport à l’argent, au platine, au palladium et au pétrole. Bien que l’or conserve son statut de valeur refuge, la prime actuelle invite à la prudence pour les nouveaux acheteurs.

Les investisseurs cherchant à optimiser leurs rendements tout en se protégeant contre les risques pourraient trouver davantage de valeur dans les métaux sous-évalués — en particulier l’argent et le platine — qui ont historiquement surperformé dans les périodes suivant des pics du ratio or.

Dans ce contexte, une réallocation stratégique hors de l’or, au profit de l’argent, du platine et du palladium, pourrait offrir un meilleur équilibre rendement/risque en 2025 et au-delà.