لقد أدت حالة عدم اليقين في السياسة الحكومية الأمريكية في الأسابيع الأخيرة إلى زيادة أسعار الذهب. ومن غير المفاجئ أن المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن إلى أين يتجه العالم المالي، خصوصًا في عالم تتباين فيه وجهات النظر حول المكان الذي يجب أن تتواجد فيه قوة المالية العالمية. البعض، مثل المسؤولين في الصين وروسيا، يريدون أن تتحرك العالم بعيدًا عن الغرب، وهو عالم تقوده القوة الأوروبية والأمريكية.
لا توجد إجابة مؤكدة حول كيف ستبدو السياسة المالية في السنوات العشر المقبلة. هذه الحالة من عدم اليقين هي قوة دافعة لارتفاع الذهب.
ليس الأمر مقتصرًا على أمريكا فقط. أوروبا أصبحت بسرعة نقطة الحسم في المعركة الإيديولوجية بين الولايات المتحدة والصين/روسيا.
أكثر الأصول أمانًا في العالم لا يستجيب فقط لأمريكا. تشير التطورات الأخيرة في أوروبا إلى أن المعدن الأصفر قد يكون مستعدًا لتحقيق مزيد من المكاسب. مع صراع الاتحاد الأوروبي مع مزيج من عدم الاستقرار السياسي، والركود الاقتصادي، وعدم اليقين في السياسة النقدية، تظهر عدة عوامل تشي بارتفاع أسعار الذهب.
-
التضخم المستمر مقابل خطر الركود
أحد أكبر التحديات التي تواجه أوروبا هو التوازن غير المستقر بين التضخم والنمو. بينما انخفض التضخم العام عن أعلى مستوياته في عام 2022، إلا أن التضخم الأساسي لا يزال ثابتًا في العديد من الاقتصادات الرئيسية مثل ألمانيا وفرنسا. البنك المركزي الأوروبي (ECB)، الذي رفع أسعار الفائدة بشكل حاد خلال العامين الماضيين، يواجه الآن ضغوطًا متزايدة للتحول إلى خفض الفائدة – لكن القيام بذلك في وقت مبكر جدًا قد يعيد إشعال الضغوط التضخمية.
بيئة "الركود التضخمي الخفيف" هذه، حيث يبقى التضخم أعلى من الهدف بينما يتباطأ النمو، تاريخيًا تكون مواتية للذهب. يميل المستثمرون إلى اللجوء إلى الذهب كملاذ آمن عندما تكون العوائد الحقيقية منخفضة أو سلبية. إذا قرر البنك المركزي الأوروبي خفض الفائدة مبكرًا استجابةً لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي عبر الاتحاد، فقد تنخفض العوائد الحقيقية على الأصول المقومة باليورو، مما يجعل الذهب بديلاً أكثر جاذبية.
-
الآثار الجيوسياسية والإنفاق الدفاعي
تستمر قرب أوروبا من النزاعات العالمية الجارية، وخاصة الحرب في أوكرانيا، في التأثير على اقتصادها وسياستها. على الرغم من الجمود النسبي في شرق أوكرانيا، فقد تطور الصراع إلى مواجهة جيوسياسية طويلة بين حلف الناتو وروسيا. بشكل متزايد، تلتزم دول الاتحاد الأوروبي بالاستثمار العسكري طويل الأجل، مما يؤدي إلى ضغط تصاعدي على العجز المالي.
يمكن أن يكون إعادة تخصيص الإنفاق إلى الدفاع منتجًا للغاية ويؤدي إلى إنتاج منتجات مبتكرة جديدة وثقافة قوة متجددة – وهي سمة غالبًا ما تُنسى في الإحصاءات الاقتصادية العالمية. هذه النظرة التفاؤلية ليست بالطبع النتيجة الوحيدة الممكنة. إن هذه الحالة من عدم اليقين، بالإضافة إلى عدم اليقين المستمر بشأن دعم الولايات المتحدة لأوكرانيا في المستقبل، هي التي دفعت أسعار الذهب للارتفاع. غالبًا ما يشهد الذهب، كتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية، زيادة في الطلب خلال فترات التوترات العالمية، خاصة عندما تكون هذه التوترات قريبة جغرافيًا ومزعزعة للاستقرار المالي.
-
توقعات ضعيفة لليورو
الولايات المتحدة ليست الدولة الوحيدة التي تعاني من ظروف اقتصادية ضعيفة. أيضًا، تواجه الدول الأوروبية تحديات اقتصادية. مع قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض سعر الإيداع، أبدت السلطات النقدية في أوروبا قلقها بشأن شكل الاقتصاد في المستقبل.
-
طلب البنوك المركزية وآثار قواعد بازل III
كانت البنوك المركزية الأوروبية، مثل العديد من نظرائها في العالم، من المشترين الصافيين للذهب في السنوات الأخيرة. وقد عززت دول مثل بولندا والمجر وجمهورية التشيك احتياطياتها من الذهب بشكل كبير، مما يعكس تزايد الشكوك في الاستدامة طويلة الأجل للديون السيادية ونظم العملات الورقية. ولا تظهر هذه الاتجاهات أي علامات على التراجع.
وقد دعمت قواعد بازل III، التي تعزز الذهب المادي في إطار متطلبات احتياطيات البنوك، الطلب. ترى المؤسسات المالية الأوروبية بشكل متزايد الذهب كأصل من الدرجة الأولى، خاصة في بيئة قد لا تكون فيها السندات السيادية خالية من المخاطر بسبب القلق بشأن استدامة الديون في جنوب أوروبا. هذه الرياح التنظيمية توفر دعمًا هيكليًا لأسعار الذهب في المدى المتوسط.
الخلاصة
تقف الاتحاد الأوروبي عند مفترق طرق، حيث يواجه مزيجًا صعبًا من التضخم والنمو البطيء والمخاطر الجيوسياسية. على الرغم من أن أيًا من هذه التحديات بمفردها قد لا يكون كافيًا لدفع أسعار الذهب للارتفاع بشكل مستمر، فإن تأثيرها المشترك يقدم حجة قوية لجاذبية المعدن.
من المحتمل أن يجد المستثمرون الذين يبحثون عن الاستقرار في ظل تزايد عدم اليقين الذهب أكثر جاذبية كتحوط، ليس فقط ضد التضخم، ولكن ضد المخاطر النظامية في الهيكل الاقتصادي والسياسي في أوروبا. سواء من خلال الطلب من البنوك المركزية أو التدفقات الآمنة أو العوائد الحقيقية المنخفضة، يبدو أن الطريق إلى الأمام مفروشًا بالأسباب التي تدعو إلى توقع زيادة في سعر الذهب.
