L'oro è sopravvalutato?

Ad aprile 2025, l’oro è balzato a un massimo storico di circa 3.500 dollari l’oncia, segnando uno degli aumenti di prezzo più spettacolari nella storia del metallo giallo. Questo picco storico ha sollevato una domanda cruciale tra gli investitori: l’oro è attualmente sopravvalutato?

Per rispondere è indispensabile andare oltre la quotazione spot e analizzare il valore dell’oro in rapporto ad altri asset e agli indicatori d’inflazione. Esaminando i rapporti storici — tra oro e argento, platino, palladio, petrolio e l’indice dei prezzi al consumo (CPI) — gli investitori possono capire meglio se la valutazione dell’oro sia giustificata da fondamentali o di natura speculativa.

Questa analisi copre un arco temporale di 40 anni (1985–2025) per offrire un contesto sui modelli di valutazione di lungo periodo.

Rapporto oro-argento

Il rapporto oro-argento indica quante once d’argento sono necessarie per acquistare un’oncia d’oro. Storicamente questo indicatore è stato un parametro chiave del valore relativo fra i due metalli preziosi più popolari.

Media storica a 40 anni: ~65:1

Rapporto attuale (2025): 90,27:1

Un rapporto così elevato suggerisce che l’argento sia notevolmente sottovalutato rispetto all’oro. In passato, rapporti oro-argento superiori a 80:1 hanno preceduto importanti mercati rialzisti dell’argento. Ciò perché il mercato tende a correggere nel tempo, con i prezzi dell’argento che salgono per ridurre il divario. Gli investitori potrebbero considerare l’argento un acquisto opportunistico nell’attuale contesto, soprattutto per chi cerca un apprezzamento di lungo periodo e una diversificazione rispetto a un oro sopravvalutato.

Rapporto oro-platino

Il rapporto oro-platino confronta il prezzo dell’oro con quello del platino, un metallo storicamente più costoso a causa della sua scarsità e dell’ampio impiego industriale, in particolare nei settori automobilistico e delle applicazioni catalitiche.

Media storica su 40 anni: ~0,85:1

Rapporto attuale (2025): 3,14:1
(Oro a 3.089,58 $; Platino a 984,80 $)

Questo divario straordinario indica che il platino è profondamente sottovalutato rispetto all’oro. Storicamente un rapporto così elevato è stato raro e spesso si è corretto quando la domanda di platino è ripresa. Con l’importanza crescente del platino nell’economia dell’idrogeno, nelle energie rinnovabili e nei trasporti puliti, il metallo potrebbe essere pronto per un significativo rimbalzo. Gli investitori alla ricerca di opportunità con un profilo rischio-rendimento asimmetrico dovrebbero valutare attentamente il platino.

Rapporto oro-palladio

Il palladio è tradizionalmente più volatile dell’oro, trainato dalla domanda nel settore automobilistico per i convertitori catalitici e da vincoli di offerta — in particolare da Russia e Sudafrica.

Media storica a 40 anni: ~2,6 : 1

Rapporto attuale (2025): 3,09 : 1
(Oro a 3.089,58 $; Palladio a 1.000,80 $)

Un rapporto oro-palladio superiore a 3,0 indica una sottovalutazione relativa del palladio. Sebbene il palladio abbia subito un brusco calo rispetto ai massimi dei primi anni 2020, le valutazioni attuali lasciano intravedere una possibile inversione, soprattutto se i vincoli di offerta o le normative ambientali dovessero rilanciare la domanda. Con l’inasprimento degli standard sulle emissioni a livello globale, il palladio potrebbe registrare una nuova fase di apprezzamento nei prossimi anni.

Rapporto oro-petrolio

Il rapporto oro-petrolio indica quante barili di petrolio greggio si possono acquistare con un’oncia d’oro. Questo rapporto riflette l’interazione tra i mercati monetari e quelli delle materie prime e offre indicazioni sulla stabilità economica, le aspettative d’inflazione e la forza delle valute.

Intervallo storico: 10 : 1 – 30 : 1

Rapporto attuale (2025): 43,2 : 1
(Oro a 3.089,58 $; Petrolio a 71,48 $)

Un rapporto così elevato suggerisce che l’oro sia sopravvalutato rispetto al petrolio, oppure che il petrolio sia attualmente sottovalutato. Nei cicli precedenti, rapporti oro-petrolio elevati hanno spesso preceduto una correzione dei prezzi dell’oro o un’impennata del petrolio. Con le tensioni geopolitiche, le vulnerabilità delle catene di approvvigionamento e la crescente domanda energetica mondiale, il petrolio potrebbe essere prezzato al ribasso. Ciò indica una possibile reversione verso la media, rendendo gli investimenti legati al petrolio relativamente più interessanti.

Rapporto oro-CPI

Il rapporto oro-CPI confronta i prezzi dell’oro con l’Indice dei prezzi al consumo statunitense (CPI), offrendo un’indicazione del potere d’acquisto reale dell’oro al netto dell’inflazione.

Media storica su 40 anni: ~8,5

Rapporto attuale (2025): 9,65
(Oro a 3.089,58 $; CPI a 319,799)

Questo rapporto è lievemente elevato, segnalando che l’oro ha leggermente sovraperformato l’inflazione. Pur non essendo eccessivamente alto, indica che il valore reale dell’oro è cresciuto più rapidamente dei prezzi al consumo generali, suggerendo una lieve sopravvalutazione. Gli investitori dovrebbero tenere presente che, se l’inflazione si stabilizza o diminuisce, l’attuale potere d’acquisto dell’oro potrebbe iniziare a correggersi verso il basso.

Confronto Storico dei Prezzi e dei Rapporti (1985–2025)

Implicazioni per gli investimenti

L’analisi attuale dei rapporti suggerisce che l’oro sia probabilmente sopravvalutato rispetto a molte asset class chiave. Gli investitori che temono di entrare sul mercato in prossimità di un possibile massimo potrebbero trarre vantaggio da una diversificazione strategica verso metalli che oggi risultano scambiati al di sotto del loro valore storico.

• Argento – Appare pronto a un rialzo, soprattutto considerando la sua tendenza storica a seguire l’oro con maggiore volatilità. La convenienza e l’utilizzo nelle rinnovabili e nell’elettronica ne rafforzano il potenziale di crescita.

• Platino – Rappresenta uno dei casi più convincenti per un investimento contrarian. Grazie agli impieghi industriali in espansione nei settori dell’energia verde, il platino potrebbe vedere un aumento della domanda nel medio termine.

• Palladio – Resta fondamentale per l’industria automobilistica, in particolare per i catalizzatori dei motori a benzina, e potrebbe rimbalzare con la ripresa della produzione globale di veicoli.

• Petrolio – La sottovalutazione relativa indica che le materie prime, in generale, potrebbero entrare in una fase di reflazione, con i prezzi energetici che hanno margine per salire dai livelli attuali.

Conclusione

Sulla base di una valutazione completa dei rapporti storici fra asset, l’oro appare significativamente sopravvalutato nel 2025, soprattutto se confrontato con argento, platino, palladio e petrolio. Pur restando un bene rifugio, il premio attuale invita alla cautela per i nuovi acquirenti.

Gli investitori che puntano a ottimizzare i rendimenti e a coprire il rischio potrebbero trovare maggior valore nei metalli sottovalutati — in particolare argento e platino — che storicamente hanno sovraperformato nei periodi successivi a rapporti oro elevati. Se il prezzo dell’oro dovesse rimanere alto, verosimilmente seguirà una fase di recupero nel più ampio mercato dei metalli preziosi.

In questo contesto, un’allocazione strategica lontana dall’oro e verso argento, platino e palladio potrebbe offrire un equilibrio rischio/rendimento più favorevole nel 2025 e oltre.